崩壊の引き金を引いたのは、水面下で雪だるま式に膨れ上がっていた約2600億円もの簿外債務、いわゆる「飛ばし」の存在だった。顧客企業が抱えた巨額の含み損を別会社へ一時的に転売して隠蔽するこの手法は、株価右肩上がりを前提とした危険な綱渡りだった。相場の低迷とともに買い戻しの約束は果たせなくなり、損失は山一證券本体の懐深くへと沈んでいった。
関係者の証言によれば、役員会のごく一部しかその実態を知らされておらず、社内でも「開けてはならないパンドラの箱」として扱われていたという。粉飾決算を重ね、破滅へのカウントダウンが進むなかでも、経営陣は抜本的な解決から目を背け続けた。真実が明るみに出たとき、すでに手遅れだった。
